尚求100 小马智行：Robotaxi实现单车盈利轻资产模式重塑增长逻辑

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　　完成港股上市后尚求100，作为国内自动驾驶出租车（Robotaxi）头部企业，小马智行（02026.HK）持续成为市场关注的焦点。近日，小马智行联合创始人、CFO王皓俊就投资者关心的诸多问题，接受了证券时报记者等多家媒体的采访。王皓俊表示，随着成本持续下降、网络效应凸显和生态伙伴扩容，自动驾驶行业的商业化浪潮已加速到来，而小马智行凭借先发优势与模式创新，正成为这场变革的引领者。

　　广州市场实现单车盈利

　　据王皓俊透露，依托第七代Robotaxi的规模化投放，公司已在广州实现单车盈利（UE 转正），日均营收每车达299元，2025年底车队规模将突破1000辆，2026年目标扩容至3000辆，远期计划2030年达成10万辆运营规模。同时，小马智行正式启动轻资产合作模式，携手全球多地合作伙伴加速自动驾驶商业化落地，开启从“技术验证”到“规模盈利”的关键跨越。

　　王皓俊表示，Robotaxi作为L4技术最核心的商业化场景，近年来已进入快速发展期。全球范围内，美国头部无人驾驶企业Waymo在旧金山的周订单量已达45万单，百度Apollo超过 25万单，而小马智行通过持续技术迭代与规模扩张，正稳步跻身行业第一梯队。

　　此次在广州市场实现单车盈利的核心支撑，来自第七代 Robotaxi的技术突破与成本优化。该车型于2025年上海车展发布，自动驾驶套件成本较上一代下降70%以上，通过与广汽、北汽、广汽丰田三大主机厂的深度合作，实现了技术方案的跨车型适配。目前，第七代车型已投产两款尚求100，第三款将于2025年底至2026年初下线，三款车型共享统一的自动驾驶套件，包含相同配置的雷达、摄像头及L4级软件系统，确保驾驶能力的一致性。

　　在广州市场，小马智行的Robotaxi单车日均订单量达到23单，这一数据不仅支撑了单车营收平衡，更验证了商业模式的可行性。成本结构分析显示，第七代车型的硬件折旧成本通过六年分摊机制大幅降低，而运营成本中的保险费用因公司优异的安全记录，较传统出租车低50%。同时，远程协助人员1:20，预计年底将优化至1:30的人车比、地面支持人员的规模化管理，进一步压缩了单位运营成本，最终实现日均299元营收覆盖全部成本的盈利目标。

　　“轻资产模式”赋能行业高速发展

　　用户体验升级是第七代车型的另一大亮点。针对前代产品的不足，新车新增“一键挪车”功能，乘客可通过APP指令调整车辆停靠位置；优化接驾流程，通过多重提示确保乘车识别便捷性；同时加入温度调节、语音交互等功能，将驾驶体验向“人类老司机”靠拢。王皓俊强调：“Robotaxi 不仅是技术产物，更是需要持续打磨的出行产品，只有让用户愿意为体验买单，商业化才能形成正向循环。”

　　在市场布局方面，小马智行已成为国内首家在北上广深四大一线城市均获得无人示范运营牌照的企业，目前投放重点集中在这些核心市场，2026年将进一步扩大投放规模，并向其他城市延伸。值得关注的是，公司正式推出的轻资产合作模式，将彻底改变自动驾驶行业的扩张逻辑。根据规划，小马智行不再独自承担大规模购车的资本支出，而是通过 “车辆销售 + 技术授权 + 服务分成”的三重收益模式，与合作伙伴共同推进车队扩张。

　　目前，小马智行已与西湖出租车、阳光出行等国内企业达成合作，并在全球范围内牵手 Bolt、Uber、卡塔尔 Mowasalat、新加坡 ComfortDelGro等知名运营方。王皓俊解释：“轻资产模式的核心是赋能，我们输出AI司机的核心能力。合作伙伴提供车辆、运营设施和本地资源，这种利益共享的模式能加速行业生态成熟。”对于海外市场，小马智行已在卢森堡、阿联酋、韩国、新加坡等8个国家获得测试许可，其中中东地区因政策推动力度大，有望成为首个实现海外示范运营和持续收入的市场。

　　构建可持续的商业模式

　　谈及行业竞争与技术路线，王皓俊表示，L4与L3的本质区别在于是否需要人类司机介入，L3因无法规避人力成本，难以实现真正的商业化盈利，而L4通过全场景自动驾驶能力，才能构建可持续的商业模式。在技术路径上，小马智行坚持以强化学习为核心的世界模型框架，通过生成式数据训练提升 AI 司机的安全性，这与依赖真实数据的模仿学习形成鲜明对比。“L4的安全要求远高于人类司机，只有强化学习才能突破能力上限，这也是我们六年前就确定的技术方向。”王皓俊说。

　　对于未来规划，小马智行明确了“规模扩张+成本持续优化”的双轮驱动战略。2026年，第七代自动驾驶套件成本将再降20%，车队规模冲击3000辆；国内市场将在一线城市深化布局，二三线城市逐步通过轻资产模式渗透；海外市场聚焦政策开放先行地区，打造全球化示范运营样板。王皓俊透露，2030年10万辆的运营目标，预计将占据国内一线城市网约车市场5%—10%的份额，这一临界点将推动用户接受度和行业扩张速度实现质变。

　　在资本市场层面，小马智行通过美股、港股两地上市尚求100，已吸引众多长线投资人布局。王皓俊表示，公司现阶段更看重“兑现承诺”的信誉积累，通过车辆投放目标达成、单车盈利落地等实际成果建立市场信心。对于投资人关注的重点，他强调：“Robotaxi行业仍处于早期阶段，我们选择的‘低成本车型+UE转正+轻资产扩张’路径，需要长期耐心，但这是最适合小马智行的商业化道路。”

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